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　　（开头：建信期货）

　　研报正文

　　一、 行情纪念与操作冷漠

　　沪铜高潮收十字星，现货升水跌 10 至 50，社库去库1.03 万吨至24.26 万吨，需求稳步开释带动去库，SMM 预测本周精铜杆开工率将回升至63.63%，需求端有复古。

　　现货入口转为小幅盈利，LME0-3contango 结构缩窄至57.6，C-L 价差扩大至330，LME 库存增 1600 吨，面前国内需求仍在复苏阶段，国外仍恭候去库，宏不雅面在中好意思高层互动配景下市集风险偏好回升，铜价有望继续上行。

　　二、 行业要闻

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　　1． Mariana Minerals 告示重启好意思国犹他州东南部Copper One 项认识采矿功课。该面孔占地 1 万英亩，自 2009 年起出产高纯度铜阴极。公司于2025年第四季度收购 Lisbon Valley Mining Company 后获取该时事放手权。尽管精好意思行动握续，但因老本上升及招工艰难，采矿功课于2024 年底暂停。

　　这次重启从运转阶段即摄取先进自主系统，使 Copper One 成为群众首个在采矿、精好意思及面孔扩充中全面使用自主器具并由单一操作系统措置的矿山。中枢平台MarianaOS 集成了 MineOS、PlantOS 和 CapitalProjectOS，支握从采矿到铜出产全历程运营。公司谈论通过该系统，滚球app(中国)官网下载相聚现场尽头矿床缔造及废铜回收，到 2030 年将面孔高纯度铜阴极年产量进步至 5 万吨。

　　2． 伦丁矿业（Lundin Mining）公布的一季度陈诉清晰，现在公司的增长动能主要来自中枢铜项认识推动：2026 年 4 月，公司收购JX Advanced Metals旗下财富，将 Caserones 铜矿握股比例从 70%进步至75%，同期获取LosHelados面孔 30.9%股权（该面孔毗邻 Caserones 铜矿，可提供永久增漫空间），年铜产量加多约 6500-7000 吨；1 月完成向 Talon Metals 出售Eagle 矿，转型为铜主导型企业，季度营收中约 85%来自铜业务。

　　但公司也濒临潜在风险，若铜价永久走弱，或南好意思大型面孔遭受许可谗谄、老本超支，可能快速篡改面前估值逻辑。此外，公司与必和必拓搭伙的Vicuña 铜矿面孔（群众近30年最大铜发现）因相干法律纠纷被阿根廷法院暂停行动，给面孔推动带来概略情味。现在市集对公司估值传递出正负交汇的信号，投资者需笼统考量潜在申诉与风险成分。

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