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　　跟着硬科技波澜与“A+H”模式的深入，香港本钱商场正阅历一场深度的中枢竞争力重构和生态构建。数据娇傲，2026年以来，港股IPO商场发达亮眼，限制5月12日，已有22家企业完成首发上市，加上一季度募资总数，全体募资限度已迫临1500亿港元。在这场年度本钱盛宴中，中资券商凭借深厚的内地产业资源和跨境管事能力，在保荐承销业务中占据了实足主导地位，且竞争格式呈现出愈加明晰的“一超多强”态势。

　　分析东说念主士以为，跟着港股IPO列队企业数目保管高位及“A+H”上市模式深入，头部中资券商在面容储备与硬科技订价方面的上风将握续扩大，行业蚁集度有望进一步支持。中资券商的中枢竞争力已跳跃单纯的执照与通说念比拼，转向深耕产业管事的生态构建、硬科技财富的群众估值订价以及强化挣扎合规风险的专科能力。

　　● 本报记者 刘强者 赵中昊

　　中资券商成主力军

　　外资投行落潮

　　数据娇傲，限制5月12日，本年以来中金公司以22家港股IPO的保荐数目连续断层式率先，紧紧占据榜首。在募资限度方面，中金公司一样展现出弘远的承销大面容能力，其在牧原股份（募资120.99亿港元）、澜起科技、壁仞科技等多个百亿级及准百亿级面容中均担任保荐机构。

　　2026年一季度，中金公司的保荐限度已达261.39亿港元。而攀附二季度于今的数据，其本年以来累计保荐募资总数已高达366.65亿港元，商场份额达23.74%。这意味着，本年以来，港股商场近四分之一的IPO募资额由中金公司包揽。

　　紧随后来的第二梯队竞争极端强烈。华泰金控以13家的保荐数目位列第二，募资限度达146.35亿港元，体现出较强的大面容承揽能力。中信证券（香港）以12家的保荐数目暂列第三，固然流派上与华泰金控接近，但在部分超大型面容的保荐参与情况上仍有追逐空间。

　　部分机构在特定大型IPO中的深度介入助推了其名次的支持。广发证券和中信建投海外凭借在胜宏科技（募资超230亿港元）等症结面容中的深度参与，名次赶紧蹿升。中信建投海外也凭借在该面容中的参与，赢得了可不雅的承销份额。

　　从2025年保荐承销情况来看，中证协数据娇傲，中资券商已基本粉饰系数香港商场IPO面容，商场呈现出面部高度蚁集的特征。2025年，有港股保荐面容产出的中资券商系投行共18家，其中保荐面容5个以上的共6家，中金公司、中信证券（香港）及华泰金控三家机构的保荐面容数目别离为42个、33个、22个，远超其他中资券商。需要刺眼的是，外资投行在港股IPO保荐商场的份额呈现慢慢收缩的趋势。摩根士丹利、高盛、UBS等海外著明投行虽仍处于头部行列，但商场影响力已昭彰松开。

　　“面前的保荐格式已不再单纯比拼单点冲破，而是覆按券商面容储备池的深度。”券商东说念主士以为，跟着港股IPO列队企业数目保管在300家以上的高位水平，以及“A+H”上市模式成为越来越多内地龙头企业的标配，那些与内地A股商场有深度联动、领有充足的专精特新及硬科技企业储备的头部中资券商，其上风将进一步扩大。

　　优质方向受投资者追捧

　　频年来，跟着AI成见带动商场厚谊攀升，优质方向受投资者追捧，外资加速布局中国财富，港股IPO商场井喷。

　　中证协数据娇傲，2025年全年，港股IPO募资限度达2858亿港元，居群众新股融资商场榜首，同比增长225%，滚球app(中国)官网远轶群众新股融资额41%的同比增幅；全年总共119只新股上市，同比增长68%。从募资结构来看，头部效应显赫，2025年港股商场出生8家百亿港元级融资企业，总共募资1424.69亿港元，占全年募资总数的49.85%。其中，宁德期间以410.06亿港元募资额居首，排群众新股募资额第二位；紫金黄金海外、三一重工、赛力斯募资金额别离位列群众第四、第八、第九位。港交所新股占据2025年群众十大新股榜单四席。

　　港股IPO商场呈现昭着的中资企业主导特征，A股公司赴港上市与科技类面容成为商场干线。中证协数据娇傲，2025年，A股公司赴港上市进度昭彰加速，全年19家A股公司完成“A+H”两地上市，累计募资额卓绝1400亿港元，占港股全年IPO募资总数的近50%。平均首发H股较A股折价率为32.11%，A+H公司的港股折价水公说念在逐步收窄。

　　业内东说念主士展望，2026年香港商场或已经中资企业上市融资的主要遴荐。中证协数据娇傲，限制2026年一季度末，港股商场已递交并收效的A1（上市肯求）已超450单。其中，GPU、大模子及半导体等硬科技热点板块面容供给高潮，壁仞科技、minimax-w、智谱等新兴行业龙头依据特专科技公司适用的第18C章顺次肯求上市并已于2026岁首络续完成刊行。此外，中际旭创、立讯精密、昆仑芯、汇川期间、华勤期间等展望将在2026年完成上市。

　　从业务出海到生态构建

　　靠近2026年港股商场果决到来的IPO波澜，中资券商并未停留在过往的得益单上。从各家券商在2025年年报及近期政策计较中显现的信息来看，头部机构已将2026年的政策想法从单纯的业务出海升级为生态构建，致力通过全链条管事锁定优质财富。

　　中信证券ETF策略与主题量化分析师张强以为，港股IPO刊行的高热度具有延续性，且面容呈现大市值化、A+H股上市昭彰增加的特质，已从破钞、医药转向AI、高端装备等科技制造板块。这标明，投行的中枢竞争力正转向对“硬科技”范围的估值订价能力。

　　部分处于追逐位置的券商也在通过相反化策略霸占细分赛说念。举例，华泰金控近期在半导体范围的布局颇为积极。港交所信息娇傲，专注于半导体封测期间的芯德半导体已向港交所递表，而华泰金控担任了这次上市的独家保荐东说念主。这反馈出部分中资券商正在试图通过深耕半导体、生物医药等特定产业链，确立垂直范围的护城河，以此在强烈的保荐排位赛中结束解围。

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　　同期，各家券商对旗下境外平台的复旧力度也在加大。中国证券报记者梳理多家券商年报发现，各大证券公司均在强调对香港子公司的本钱补充和业务协同，通过内地与香港团队“一体化”的功课方式，提高A股公司赴港上市的过会与刊行效果。这种“一个客户、两地管事”的深度绑定模式，已成为中资券商在与海外大行竞争中的私有上风。

　　在业内东说念主士看来，中资券商之是以成为港股IPO商场的主力军，主若是因为外资投行在管事内地企业的文化适配性和政策表现度上存在自然缺陷。同期，跟着群众金融商场波动加重，外资投行在风险收敛方面更为严慎，对中微型IPO面容的参与意愿缩小。此外，中资配景鼓舞在香港金融机构中的占比不休支持也影响了投行遴荐偏好。不外，外资投行在大型复杂交往、跨境并购等高端业务范围仍保握较强竞争力。

　　值得原谅的是，上市肯求激增的配景下，香港证监会及联交所监管趋严。2026年1月3日，香港证监会对署名保荐东说念主资源分拨成立监管开辟，条目如已指派任何主要东说念主员同期监督六宗或以上活跃上市委聘面容的保荐东说念主，会被视为枯竭满盈或适应的资源实施保荐东说念主责任，必须向香港证监会提供可行的更正及资源策画，并冷漠负拖累的资源贬责有策画。

　　业内东说念主士以为，在业务快速延伸的同期，如何保握执业质地、贯注合规风险、支持群众竞争力，已成为中资券商夙昔发展必须靠近的进军课题，中资券商需要通过专科化、体系化能力成立及资源贬责能力的支持来应付严峻复杂的挑战。

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